眼下2026年三季度公募基金的持仓数据已披露完毕，今天的文章我们就一起来看一看Q3公募基金整体的一些变化。这里证星研究院综合机构研报，和大家分享几个值得关注的点。

以下为主要内容：

一、主动基金规模收缩，仓位普遍下降

招商证券统计显示，三季度A股市场震荡下行，公募基金市值整体收缩。主动基金规模减少9391.77亿元至4.06万亿元，被动基金减少1203亿元至4.20万亿元，被动规模再度超过主动。

其中，主动偏股公募基金平均仓位降至85.72%，较上季度下降1.54个百分点；前10大重仓股持股市值占比降至25.64%，持股集中度同步回落4.03%。

板块偏好上，Q3主动偏股公募基金持仓中，主板占比48.07%，较前期上升4.49%；创业板占比26.67%，较前期下降3.12%；科创板重仓股占比25.08%，较前期下降1.45%。

港股方面，主动公募基金港股持仓延续下降，但主要源于市值下跌、净卖出已明显减少。

截至三季度，主动偏股公募基金港股持仓为3208亿元，环比连续四个季度下滑，持仓规模创2024年9月以来新低。不过重仓口径的配比出现回升，重仓占比从Q2的8.73%升至10.74%。

从持有比例来看，公募基金在港股的"定价权"逐步减弱，南向资金中公募基金占比已低于11%。而2020年那轮港股牛市里，这个数字一度超过25%。

二、配置再平衡：加仓医药、消费、红利；减仓科技

从整体配置角度来看，三季度基金的整体思路很清晰：

不再死磕单一赛道，开启组合再平衡。资金逐渐把前期扎堆高位赛道的资金挪出来，补到长期低位、防守属性更强的板块。

加仓方面变化

一是加仓医药、消费等持仓低位板块：医药生物占比单季提升3.90%，其中医疗服务提升2.52%，主要受益于BD出海逻辑下板块盈利预期的修复。

食品饮料、家用电器、汽车占比分别提升0.70%、0.50%、0.88%，白酒、白色家电与汽车零部件也是小幅回补方向。

二是增配红利与防御板块：银行、煤炭占比分别提升1.06%、0.61%，资源品向煤炭、有色、石油石化倾斜，分红回报与防御属性或是资金调整组合的重要考量。

减仓行业方面：

前期持仓拥挤的科技硬件与新能源链条减仓最明显：电子行业减配6.88%，其中半导体减配5.31%；电力设备占比下降1.38%，电池下降0.99%。

从AI硬件产业链来看，光通信仍是第一大重仓，但占比也有所回落，资金小幅向PCB与覆铜板、端侧AI硬件腾挪。

值得一提的是，科技持仓仍处高位：TMT占比仍超过五成，电子、通信均处近十年98%分位，而医药和消费仍处历史低位。极致分化局面并没有扭转。

此外，从公募基金与北上资金的共识和分歧来看：Q3公募与北上资金共同增持医药生物、银行、计算机、公用事业，共同减持电子、电力设备；

分歧主要在通信、机械设备、汽车——公募增持而北上减持，非银金融则相反。

三、机构加减仓公司(名单)

具体到上市公司层面，据国联民生证券统计，Q3主动基金增持居前的个股有：长鑫科技、药明康德、紫金矿业、天孚通信、景旺电子等。

减持居前的包括：中际旭创、新易盛、兆易创新、寒武纪、东山精密等。

(A股主动权益基金Q3增/减持居前个股名单)

港股层面，Q3主动权益基金增持方向主要以医药、能源、科技、互联网为主：其中药明生物、金斯瑞生物科技、中国海洋石油、中际旭创(7月底上市，属发行获配或建仓)、腾讯控股等增持居前。

减持主要围绕半导体、覆铜板和光纤：中芯国际、建滔积层板、华虹宏力、建滔集团、长飞光纤光缆为主要减持对象。

(港股相关基金Q3增/减持居前个股名单)

港股这边其实和A股是基本类似的逻辑：买医药、买能源，卖半导体、卖前期涨得多的硬件。

......

以上就是公募基金Q3的大致动向，看完，相信大家对机构本季度的调仓思路应该心里有数。

总体来看，机构这一轮操作，是典型的再平衡，但不是风格转向。资金在内部做腾挪，从拥挤的科技硬件往医药、红利分流，却没有彻底推翻原有的仓位结构。

需要强调的是，市场很多机构容易顺势追涨杀跌，公募持仓变化，只代表它们阶段性的布局偏好；不少景气赛道的交易，博弈属性并不轻。

站在价值投资的视角，我们依旧把重心放在企业内在价值上，沉下心看懂生意模式。对那些资金扎堆、估值偏高、业绩迟迟兑现不及预期的公司，保持警惕。

而互联网、白酒等板块中壁垒稳固的龙头，伴随着市场的持续调整，估值性价比反倒逐渐突出，值得我们持续跟踪、验证基本面韧性。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。