今天的文章我们再来看一看景林最新的研判观点，看看景林当下关注的新方向。

本次景林研判着重对以下话题做出研判：

一、继续对中国资产保持乐观的原因；

二、分享当下对于AI科技等领域观点。

三、表达了对于外卖行业竞争的判断。

以下为主要内容

·市场观点

景林在最新研判中，继续从政策、回报、竞争力、估值等多个角度，强调了他们对于中国股市，中国上市公司的乐观看法。认为应该继续关注结构性机会。

理由如下：

1)供需分化，期待Q3政策进一步发力

景林最新提及，从供给端指标看，今年3月工业和服务业供给端增速达近期高点，4-5月略有减速但仍处高位；而需求端则呈现分化，消费表现较强，但出口、投资及地产销售有不同程度减速。

所以，结合目前中美经贸谈判的节奏以及宏观经济走势来看，景林判断Q3将是政策评估关税影响与加码发力的重要窗口期。

2)回购已成股东收益的关键增量来源

景林引用高盛数据，提及当下将有几大因素将使得中国公司股票回购成为一种吸引人的选择。回购已成股东收益的关键增量来源。

①.低债务成本：根据(3年)回购贷款计划，每年的最高利率为2.25%，这还不包括利息支出的税收减免。

②.股权成本的提高：基于高盛模型，沪深300的股权成本约为10%，对于高股息股票的成本更高。

【PS：反映融资环境变化，促使企业选择低成本债务支持回购，替代高成本股权融资】

③.较低的杠杆比率：2024年的总资产/权益下降至2.7倍，而2019年为3.0倍(剔除金融)高盛预计2025年的总回购将达到6000亿元人民币(同比+35%)。

【PS：反映企业财务结构改善，为回购提供资金空间和优化资本结构的动力】

3)中国企业全球竞争力持续增强

这里景林再度强调了中国企业在电动车、家电、光伏等出口产业持续强势以及AI、自动驾驶、机器人等科技领域自主突破提速。

他们认为“中国制造”的综合竞争优势，在全球仍难以替代，将持续吸引外资关注。

4)海外资金的配置比例依然偏低

景林表示，当前全球主动型基金仍普遍低配中国资产。若平均加配50bp，预计将带动约810亿美元增量资金流入，其中A股市场有望承接约400亿美元。

景林认为这一逻辑在中美缓和与全球风格切换背景下，具备现实基础。

5)中国股市整体估值仍历史低位

这里，景林再度提及中国股市整体估值低估的数据。

据高盛数据显示，截至7月5日，MSCI中国指数和沪深300指数的12个月的前瞻市盈率分别为11.8倍、13.2倍，估值仍处于历史较低水平。

·行业分享——科技&外卖

景林本次研判主要提及了对于AI科技及外卖领域的看法。

关于AI：

景林认为，虽然DEEPSEEK R2仍然没有发布，但我们看到：中国的AI能力仍然在持续进步，各大巨头以每几天迭代一个版本的速度在推进着AI能力。

中国的互联网巨头，有着比海外更强的数据能力和产品能力，有理由可以构建出世界级的AI超级应用。这个趋势预计仍将持续，而资本市场暂未给此相适合的溢价。

而海外的AI产品，在付费用户获取方面获得了长足的进步。各大模型的付费订阅ARR以月度两位数环比的速度猛增。因此，海外的AI产业链开始陆续创下新高。看好AI落地成为生产力的进程。

关于外卖：

景林认为闪购是电商的适当补充——对一些即时型的、轻型的消费品，闪购场景可以更好的服务消费者。但表达了对相应公司的整体盈利短期呈现受压状态的担忧。

景林强调当前，几乎所有平台全力去打这一仗，尤其是用各种大额补贴等方式应对，内卷式的竞争，不利于行业的长期稳定发展。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。