今天的文章，我们一起来看一看景林蒋彤近期的研判观点。

作为景林资产合伙人、基金经理，蒋彤在市场中向来以低调著称，其观点鲜少公开披露，投资聚焦基本面的研究与思考。

近期，景林蒋彤在一场交流研讨中，就当下AI科技产业、港美股市场、红利资产等市场热度较高的话题分享了看法。对此，证星研究院做了一定整理，把要点分享给大家。

以下为主要内容：

一、ZF调控水平越来越高

蒋彤指出，股票市场的基本面，一直优于宏观经济的平均水平。这并非市场情绪乐观的结果，而是因为资本市场代表的是最具活力、最能试错的经济单元。

监管制度与融资便利，让上市公司具备了更强的纠错能力与资源配置效率。而当下，她认为政府“对市场失灵的治理能力正在提高”——无论是对教育、房地产还是互联网平台的阶段性约束，都是有节奏的干预，目标是为长期竞争力腾挪空间。

她认为尤其以“反内卷”政策为显性标志，这一政策不仅影响了产业运作方式，也系统性地提升了股票市场的估值中枢。

此外，她还观察到，对游戏、影视等意识形态敏感产业的限制正在放松。这意味着在保持底线监管的前提下，政策已经开始通过激活创意产业的出口能力来解决就业与内需问题。

二、AI应用验证阶段已到来

尽管当下市场仍在围绕“AI是否见顶”争论，但蒋彤还是整体表达了其对于AI的乐观看法。

她指出，AI已经从模型能力，转向实际生产力工具。不论是ToC的AI助理，还是ToB的产业系统整合，AI对劳动效率的提升正在兑现。

对此，蒋彤提出两个判断：

首先，由于美国“大而美”法案对资本开支和研发做税收减免，带来美国资本开支高峰集中在2026-2027年；

第二，AI 能干活了，逐渐成为ToB/ToC端的生产力工具。从而给AI大模型公司带来了投资回报，削弱了对投资回报的担忧。国产算力方面，GPU虽然比英伟达落后几代，但是市场蛋糕会确定性地逐渐变大。

这些观点延续了她在去年年终信的基本判断——大模型红利正在过渡为应用红利，而成本结构、能效比、用户需求反馈，将主导下一轮竞争。

三、港股“水大鱼多”，商业繁荣会继续

谈及港美股市场，蒋彤首先表达了其对于港股市场的观点。

她认为，港股现在是“水大鱼多”，正处于资金修复与结构分化并存的阶段。并判断认为，今年明显感觉到大家在香港见面的机会明显增多，商业繁荣会继续。

目前蒋彤对于港股配置思路的大致表现为：互联网不变、先进制造加仓、新消费保持筛选、生物医药谨慎。

而美股方面，蒋彤表示自己将维持对AI相关资产的中线看好。她强调对于“MEGA 7”企业，应精选而非全盘押注。同时也在观察建筑类、奢侈品、创新药等具备估值合理性的新机会。

红利资产方面，蒋彤表示这是她的基本持仓，是全市场的定海神针——“只要股息方面有很好的保护，哪怕现在不是很性感，只要是行业龙头、股息又高，仍会持有这样的头寸”。

关于捕捉新兴机会方法时，蒋彤对此也分享了她的思路：

第一，做投资需要永远充满好奇心。去深入观察，包括去各种展会获得行业最新的趋势和产品信息；

第二，别带着有色眼镜，不急功近利，持续观察创新者；

第三，保持谦恭，永远与更懂的人交朋友；

第四，持续验证，持续思考；

第五，组织的快速反应能力，这也是我们蒋总持续督导的，利用好AI工具和专家系统；

第六，勇于承担选股的风险，做好360°的调研求证，并承担阶段性基本面不达预期的风险。

PS:本文内容仅为学习分享，不做投资建议。