近日，关于京东的大消息很多，昨天刘强东也对外出来放话了，后续还要深入餐饮、酒旅等本地生活供应链。一时间，作为直接竞争对手的美团，备受市场关注，那么如何看待巨头们间的竞争及影响？

今天的文章，我们一起来看一看中金对于互联网公司的(部分)前瞻观点，借此感受不同企业在近期形势下的细微变化。

以下为主要内容：

首先是中金公司对于互联网平台型企业的前瞻判断：

中金在最新研报中提到，一季度交易平台收入及利润端表现分化。25Q1主要电商平台受国补、货币化率变化和海外业务扰动影响收入利润均分化；美团收入及利润则超他们预期。

总体来看，中金认为1.短期电商在即时零售投入和海外关税的影响下利润压力较大；2.但中长期看好电商平台受AI驱动的变现率提升；3.美团在即时配送领域较强的竞争壁垒。

具体观点分别如下：

·关于电商：全年或前高后低

电商方面，中金预测受国补和政策拉动，2025年电商GMV大盘或同增12%——2H24开始多家平台从“绝对低价”转向聚焦平台优势领域，国补政策刺激为行业带来新增量，

中金认为短期部分省份国补暂停对大趋势影响有限，国补对以自营及品牌旗舰店为主的电商平台带来更明显的拉动效应。步入25年下半年，受到高基数影响，我们预计全年GMV大盘同比增速呈现前高后低。

PS：国补方面其实还有下文，据证券时报，国家有关部门回应国补计划——正指导地方平稳有序使用“国补”资金，目前已下达1620亿(今年计划为3000亿)。换言之，下半年国补方面还有1380亿左右的资金下达以刺激消费。

国补这块，阿里京东这块或受益程度较多，而拼多多由于平台商家缺乏国补资质，一定程度上短期存在利润压力。

·本地生活：利润端短期均承压

本地生活方面，中金提到了京东和美团的竞争，认为中短期交易平台的盈利预测都面临普遍的下调压力。

理由是为了孵化即时零售的物流履约体系、用户认知以及消费习惯，多家平台均在外卖和即时零售领域同步投入，规模均达百亿元以上量级，以希望通过高频餐饮品类拉动较低频的实物即时性消费。

其中，中金认为京东、美团或在今年第二季度的盈利下调幅度最为明显，且这两家公司大概率在暑期的茶饮咖啡销售旺季持续补贴...

此外，中金提到了他们对于互联网平台企业(外卖领域)竞争的看法：

概况来说，中金认为，认为外卖领域长期竞争本质是效率之战，理由是：

1.外卖是横跨用户、餐饮商家和骑手三方的复杂系统，两两之间存在强规模效应；

2.行业的新进入者由于前期冷启动阶段规模效应的缺失，平台或需要对用户、骑手、商户给予远高于行业均值的补贴或折让，单均亏损较大。

3.即便新进入者即使能因为营销费用的节省带来亏损耐受力提升，也是有范围的，补贴收缩、抽佣合理才是常态。

从中长期看，中金认为无需过度关注竞争对美团的压力，因为新进入者即使能因为营销费用的节省带来亏损耐受力提升，也是有范围的，补贴收缩、抽佣合理才是常态。

所以，从中长期来看，中金认为美团凭借成熟的高效调度与规模效应，竞争壁垒依然明显。即时零售预计难以颠覆电商格局，为“快”而牺牲“省”的需求仅适用于特定场景和人群。

同时，多方入局共同提升了市场认知度，降低了教育成本，长远看有助于建立消费者“即时满足”认知。做大即时零售市场规模。

......

证星研究院基本认可中金观点本质是效率之战的看法。给大家复习一下。此前我们在巨佬扎堆买这个行业一文中分享过美团王慧文的观点。

概况来说，互联网企业不同业务的规模效应在范围和强度上存在显著差异。而外卖这种蜂窝型规模效应的生意，业务防御和进攻都极为艰难——进攻对方的优势区域要一个地方一个地方进行巷战，这就决定了这种生意的竞争周期很长。

所以企业来说，若要实现效率提升，获取更大范围和更强强度的规模效应也是前提。当下美团显然具有优势的一方。即便他的竞争对手去一个地方一个地方的去攻坚，过程显然并不会那么容易。

PS：关于美团，研究院此前已分享过相应观点，大家可点击回顾：

出业绩了，还挺猛

美团业绩怎么看？

PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。

参考研报：中金公司《线上交易平台1Q25回顾及展望：竞争再起 短期承压》