近期，果链龙头立讯精密持续强势，今日还创下阶段新高。随着苹果新品的发布，越来越多的投资者将目光逐渐向这位“果链一哥”，不少新关注的粉丝希望我们能够多来点评几句，谈谈我们最新的看法。

关于立讯，其实研究院在过去也一直都有跟进，也在价投圈多次分享过逻辑，看过的粉丝心里应该有底。尤其是在立讯精密估值真压不住了、立讯业绩要起飞？等文中提到的：立讯的中期增速还比较确定，对应24年预测PE不算贵等观点，也算是基于业绩表现提前判断。

关于消费电子和立讯其实关注的小伙伴也比较多，所以今天的文章，我们打算结合研报来和大家分享一些行业的调研变化，以及机构对于立讯当下的预期情况。

以下为主要内容：

一、鄢凡团队对消费电子的观点

招商鄢凡早在2011年时候就已经跟进立讯精密，也算是他的成名作之一。我们认为他们的研究观点也是值得一看，故在此分享。

鄢凡团队在此前8月下旬的《消费电子行业深度跟踪报告》中，分享了其对于消费电子行业的最新的调研观点。终端方面主要提到了5个方面：

1)手机：Q2全球/中国智能手机出货同比+1%/-4%，主要系关税波动、全球宏观经济存在不确定性抑制了需求，尤其在低端市场。

短期看，iPhone17新机Q3开始量产，据产业链跟踪物料备货超过9000万，17大改版本结合更完备的AI功能望进一步助推销量。而安卓主要关注品牌端格局的变化，以及国补、AI及光学创新等对销量驱动。

立讯精密全面受益于苹果与非苹果AI端侧创新，前期抄底闻泰ODM资源将进一步加速立讯消费电子业务扩张，且在AI算力和汽车电子的前瞻布局迎来收获期，放量进展有望超出市场预期

2)PC/平板：PC Q2出货同比+6.5%，预计H2出货同比增速减弱。Q2全球PC市场出货量同比+6.5%，主要系受Win10换代推动，叠加美国以外地区PC需求较佳同比+9%。

第三方机构认为上半年美国受关税影响导致的前期库存激增，下半年供应商为应对需求而减少库存，出货将趋于平稳，预计全年出货低个位数增长。

3)可穿戴：25Q2 AI眼镜出货同比+87%至87万，主要由Meta眼镜推动；VRMR需求仍显疲软，Q2出货同比-7%；AR出货同比+40%主要系AR+AI及BB观影眼镜推动。持续关注AI眼镜、运动相机新品创新。

4)智能家居：电视预计Q2全球出货增长1.1%，主要由国内市场拉动，但下半年市场缺乏利好支撑，预计全年TV出货负增长。创新方面，主要关注AI玩具、AI摄像头、AI音箱、AI家用机器人等新形态家居终端。

5)汽车：H1全国乘用车总销量1353.1万辆，同比+13%，总体延续良好态势，主要系以旧换新政策持续显效、企业新品密集上市等因素带动。分车型看，25H1国内主流车企业绩完成度分化严重。

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整体来看，鄢凡团队表示积极看好果链后续发展机遇。认为苹果最新发布会符合预期：iPhone17Pro系列及耳机手表新品售价并未上调，iPhone17性价比提升，创新亮点在全新超薄手机、整体手机外观大改/光学/散热/快充/eSIM/自研芯片等和耳机手表新品。持续强调果链硬件创新与AI共振的三年(25-27)向上周期，

二、鄢凡团队对立讯精密的观点

鄢凡团队最新关于立讯财报的点评如下：

1.消费电子：立讯全面参与各终端且持续提升组装份额和盈利能力，并积极光学、结构件等增量零部件来获得额外增长，公司对和硕手机、闻泰Mac和Qorvo射频模组等资产的整合和效率提升仍有空间，公司维持中长线苹果业务稳健增长仍无虑。

非A消费电子部分，公司以“场景生态、AI赋能、全球协同”三位一体战略和以“垂直整合+场景创新”双轮驱动，在OEM和ODM领域完成从零部件到系统方案的全链条突破——纵向上延伸ODM产品线完成“零件→模组→整机”的垂直整合。

2.通讯业务：AI大模型和应用场景深化持续推动算力基建，判断25年通讯业务收入望有50%+、盈利望有80%+的增长，而对标APH、台达等海外同行，整体通讯算力业务长线仍望有数倍成长空间。

3.汽车业务：依托强大的智能制造平台，快速实现向汽车产业相关产品的跨界赋能。结合下半年开始莱尼业务的整合，我们认为25年汽车业务营收望达400亿，未来数年汽车业务数倍增长空间，长线目标成为全球汽车零部件Tier1领导厂商。

对此，鄢凡团队基于最新财报和外部趋势，暂不考虑下半年莱尼和闻泰资产收入利润并表。预测公司25/26/27年营收3228/4003/4884亿，归母净利润为 165/203/250亿，看好公司长线空间。

三、研究院对立讯点评观点如下

其实对于立讯，作为价投我们更倾向于从业绩增长的角度来看跟踪，而非是短期市场情绪。那么从现阶段来看，我们认为对于立讯这种有增速的公司，对应当下23倍左右的预测PE依然在合理区间。

参考研报：招商证券

《消费电子行业深度跟踪报告》

《苹果2025秋季发布会跟踪报告》

《立讯精密：消费电子稳健增长，通讯、汽车业务高增长打开第二曲线》

PS:本文内容仅为学习分享，不做投资建议。