今天的文章中，我们进一步聚焦景林最新的研判观点，探寻其当下重点关注的方向。

本期景林的研判内容中，景林着重表达了关于有色板块的看法。近期有色板块波动不小，不少粉丝也比较关注，也还挺应景的。

本次景林研判着重对以下话题做出研判：

一、对于当下市场的判断：维持对中国资产的中长期乐观；

二、分享对有色金属板块：为何大涨以及后续的研判观点。

以下为主要内容

一、市场观点

景林最新认为，中美经贸关系的短期变化，以及监管层面对于市场的态度等，构成了当前的投资环境。他们将继续对中国资产保持乐观态度，关注结构性“阿尔法”机会。理由如下：

1)尽管之前市场担心中美双边谈判进入不确定阶段，但最终来看，中美关税豁免再次延期90天、达成阶段性稳定，中美经贸关系短期再次缓和，缓解了市场此前的担心。景林再次提及，中美关系中长期仍可控。

2)景林认为，当前的监管环境似乎仍然友好、但有关注局部涨幅过快带来的风险。监管对舆论的引导、机构行为的指引、杠杆的控制使得市场总体呈现出慢牛的格局。部分行业估值水平快速抬升，但市场总体的泡沫化程度可控。

3)此外，景林表示，中国并不是唯一一个因为资金推动而上涨的市场，这种情况正在全球发生。

如中国和美国的股市和宏观经济之间的相关性甚至降到了2021年和2020年以来的最低点。这说明，不是经济基本面改善带动了股市上涨，而是资金流动和估值扩张才是股市上涨的主要原因。

4)估值方面，景林认为仍具备吸引力——港股资金面明显转好。中国股市整体估值仍处历史低位。

高盛数据显示，截至9月8日，MSCI中国指数和沪深300指数的12个月前瞻市盈率分别为12.7倍、14.3倍，估值仍处于历史较低水平。年初以来南下资金流入港股是去年同期的2倍，港股资金面明显转好。

此外，景林继续强调了海外资金持仓仍偏低，中国企业的全球竞争力持续增强，以及上市公司加码回购对于股东收益等的提振。总体上，景林依然强调从中长期维度对于中国资产的看好。

二、行业分享-有色金属

景林本次研判主要尝试解释对于有色板块(稀土、铜金)的看法。

景林认为，从长期角度看，大宗商品进入了新一轮上涨周期，可以说是新周期——世界大势由和平与发展转变成安全与发展；大宗商品价格由供需主导(中国城镇化和工业化为标志)转变成了政策主导。

最近这些年，各国政策是影响商品价格的重要因素，甚至是决定因素：比如刚果金直接暂停出口钴，中国管控稀土出口，美国直接给铜加关税。

景林判断，随着自由贸易的结束和贸易保护的开始，商品价格就已经不只是单纯反映供需关系，更是反映国家政策意图和商品供应安全的程度。

那么具体到细分领域：

稀土：景林的理解是，全球稀土产业链长期由中国主导，近些年中国对稀土生产、贸易进行管制后，全球稀土供需格局发生了根本变化。

黄金：全球各国央行持有的黄金30年来首次超过美国国债，这标志着各国储备管理方式的重大转变。这背后是地缘冲突与经济安全成为核心矛盾，黄金的“避险+战略储备”属性凸显。

铜：老矿品位衰减+新矿成本增加，供应越来越集中到几个国家，越集中越脆弱(供应国家集中)，但是需求越来越分散(需求国家和行业分散)，需求越分散越有韧性。同时，铜还有新增长点，比如AI算力密度和功耗越来越大，耗电越来越多，发热越来越多，最后的结果都是铜用量越来越多。

综上所述，景林总结认为，今年原材料行业(金、铜、稀土)的大涨行情，主要是全球格局、各国政策、行业基本面三重变化共振的结果，这与传统地产基建周期驱动逻辑有所不同。

PS:本文内容仅为学习分享，不做投资建议。