今天的内容，我们继续聚焦段永平。

近日，段永平在网络平台(ID：大道无形我有型)持续输出观点，围绕电力、光伏、AI、特斯拉、茅台、泡泡玛特等热门赛道与核心标的高频互动、答疑解惑。

我们认为，大道的语言直白朴素，无花哨的理论包装，寥寥数语便能穿透盘面喧嚣、直击生意本质，具备较高的投资参考价值。

本期，证星研究院将其近日互动整理如下，分享给大家。

以下为主要内容：

1.关于AI：赛道热不等于泡沫，关键在估值与生意

网友：大道您觉得您是否有点滞后了投AI，现在投会不会泡沫(老巴说不要参与人声鼎沸)，于AI您也是敢为天下后吗？

大道：那你觉得我投苹果是不是更晚了。我2011年才投苹果。苹果上市可是70年代的事情啊，茅台就更不用说了。

巴菲特的意思你没看懂，先多看几遍吧。刚刚查了一下，苹果是1980年上市的，但成立于70年代。印象有误，但大致是对的。(2026.9.12)

2.关于电力：行情跟着AI，伯克希尔是间接好选择

网友：大道怎么看待近日电力板块的火热？能理解得了最近的上涨吗？

大道：都是跟着ai来的吧？我没太关心。买点Brk就是很好的能源股了哈。(2026.9.10)

3.关于光伏：差异化很小，长期盈利看供需

网友：大道说赚钱越多的公司商业模式越好，那喜诗糖果算商业模式好的公司吗？喜诗糖果好像没有一些光伏企业赚得多？还是说赚得多只是商业模式好的条件之一？差异化和护城河也是？

大道：光伏产品的差异化很小，除非长期供不应求，不然时间长了日子就会不好过的。(2026.9.9)

4.关于特斯拉：逐渐接受视觉逻辑，认可FSD

大道：人的视觉能解决的问题，理论上ai最后都能解决，而且会解决的更好。这是个时间问题。我现在能接受马斯克的逻辑了。

网友：大道，您刚说现在能接受马斯克的逻辑了。人的视觉能够完成驾驶，我能理解这说明纯视觉在理论上可行。但机器也可以使用人没有的传感器，纯视觉可行似乎不等于纯视觉就是更好的方案。

您现在接受的是纯视觉最终能够做到，还是也认为它会优于多传感器融合？我想知道您这次改变判断的理由在哪里？

大道：如果你不接受马斯克的东西，你来问我有几个意思？显得你比马斯克厉害？你的观点Google已经说了几万遍了啊。我开了几个月的FSD，现在库里南都不要了。(2026.9.8)

5.关于茅台：抛开周期视角，以长期生意本质做判断

网友1：我有一点没搞明白。茅台京 东自营旗舰店随时都可以买啊，而且也可以保真，唯一一点就是每瓶大概比i茅台贵12%左右。对比之下i茅台抢到酒的概率特别低。真正想要喝的人或者送礼的人真的会在乎这12%的差价吗？

大道：有谁是不在乎的吗？另外，在i茅台上抢到了或许会让人们有点成就感或者有点多巴胺(我猜)？(2026.9.10)

网友2：有一个长期困惑：茅台拥有顶级现金流和商业模式，我个人认为它现在只是在正经历一轮严肃的“库存下行周期”。

想请教您，在您的视角里，像茅台这种强品牌壁垒的公司，它的“周期”与普通制造业(如周期股)的周期，本质上有什么区别？当这种极强护城河碰上周期下行时，您会如何用“生意视角”来评估它当前的买入时机？

大道：“周期”是炒股票的人的观点。你买的时候如果真的看懂了，真的打算拿10年或更长，你会明白茅台的“周期”的。(2026.9.11)

网友3：茅台碰上周期下行了吗？好与不好其实显而易见啊，不懂为何有些人选择视而不见啊。

大道：茅台系列酒以前靠搭售，彻底市场化后在看个几年才会知道真实需求的。以前我也不明白为什么飞天差价那么大，后来才明白经销商消化系列酒可能也是有成本的。

网友4：最近想抄底茅台，但是我发现茅台持股人数近4年下跌背景下不降反升，是不是说明散户还没有被磨走，反而进来了很多呢，是不是说明价格没跌到位呢。

大道：嗯，有可能还没到位，你应该继续等的。(2026.9.12)

网友5援引大道历史言论：

大道：顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念(没有褒贬的意思)，价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手(不管别人怎么看)。(2010.2.23)

大道：很多人说100元当然比200元好，傻子才不知道呢！我们不知道的是当茅台180元的时候，还会掉到100元吗？我们知道的是180元的茅台已经很便宜，有钱就先买了。万一真掉到100元了，有闲钱再买，没有就跟自己无关了。(2024.9.27)

6.关于泡泡玛特：若及早发现，彼时亦会出手

网友1：大道，认为泡泡玛特会席卷美国乃至各国的校园？怎么看走这一步对未来的影响？

大道：不知道你的“席卷”的定义是什么？

网友1：就是每个学校里有泡泡玛特的产品，无论是以售卖机，海报等为载体。

大道：哦，也可能会也可能不会。大概率取决于机会成本吧。

网友2：想请教下POP的未来现金流折现案例，我自己也按DCF逻辑粗算过，在约2700亿市值时就已经买满了。

您能等到2000亿才出手真是厉害，拜读您的文章后理解2700和2000亿十年后看区别不大，但还是感觉自己功夫不够。我总是认为想抄底倒过来看也是一种追高，看懂了便宜了就买满，但这样就很容易把子弹打光，浮亏关掉手机是常态。投资真是不简单啊。

大道：我要是2700的时候注意到了，也可能那个时候就开始买了哈。(2026.9.14)

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。