10月中下旬进入三季报披露高峰期，越来越多的公司财报将陆续和大家见面，相信不少粉丝应该早已翘首以待！到时候研究院的小伙伴们也将第一时间在价投圈中进行点评。今天的文章，我们一起先来看一看中金对于A股上市公司三季度的前瞻观点，尝试寻找那些可能具有(业绩)超预期或者亮点的行业/公司。

以下为主要内容

中金公司提及，三季度可能为今年A股单季度业绩增速低点，9月底的中央政治局会议强调“正视困难”，今年三季度经济基本面动能边际放缓，PPI环比在7-9月连续三个月下降，PPI同比降幅三季度扩大至1.8%，在此背景下上市公司经营受到阶段性挑战。

结合自下而上反馈，中金认为，Q3结构性看点大致表现如下：

1)大宗：地产相关疲弱，黄金有望持续上行

中金判断，三季度原油价格环比下滑，但盈利下滑程度预计低于预期；化工品盈利受需求偏弱、上游原油价格下跌以及人民币升值等影响环比承压；需求偏弱叠加地产基建持续下行，煤炭、建材及钢铁盈利仍相对偏弱。

但有色金属价格普遍环比回落，后期受益于海外降息周期以及旺季开启，价格整体有所企稳。黄金价格在美联储货币宽松和地缘冲突升温影响下持续上行，盈利仍有望延续高增长。

2)制造：新能源继续磨底，部分出口有韧性

中金判断，中游制造的高景气领域相对稀缺，新能源汽车下游需求持续向好，但产业链中游仍处于业绩磨底阶段。

而光伏产业链盈利仍相对偏弱，主产降价压力缓解，三季度普遍减亏，但辅材价格持续下滑，仅逆变器受海外出货量增加驱动而业绩有所改善。

机械行业整体呈现外需好于内需；交运行业中的港口、集运及干散运有望同比增长；跨境物流有望同比高增，业绩或超预期。

3)消费：整体业绩相对平淡：出口向还不错

可选消费方面，去年暑期高基数拖累旅游酒店餐饮业绩同比表现；内需偏弱环境下零售、轻工日化及品牌服饰业绩趋弱；

家电、乘用车及家居内销受以旧换新政策支撑，外销继续受益于出口增长；

必需消费方面，食品饮料需求整体偏弱，业绩增长或相对平淡；生猪养殖板块受益于猪价上涨盈利预计环比高增；细分领域中潮玩国内同店保持高增，海外开店加速，业绩有望超预期。

4)TMT：可能呈现结构性高景气

当前全球半导体销售周期持续回升，8月全球半导体销售额同比+20.6%，AI产业趋势快速发展，消费电子和光学光电等领域供给侧持续出清，但手机等传统需求相对平淡，TMT板块可能呈现结构性高景气。

中金提到，半导体消费类下游需求呈现高景气，存储芯片、PCB涨价动能仍在，设计端需求增长持续，云/端侧AI算力芯片供应商有望受益。其中国产云侧算力芯片有望迎来商业化落地元年，端侧AIoT、汽车等智能终端利好SoC供应商。

软件服务前期订单疲软，后续仍待财政政策发力；AI在应用端表现尚需时间，出海领域有望超预期；电信服务传统业务收入平稳，成本费用控制延续；传媒互联网各子板块三季度业绩或相对平淡。

5)金融地产：互联网券商及寿险业绩或超预期

银行息差压力仍存，三季度盈利表现与二季度基本相当；非银板块受益于市场上涨业绩得到支撑，互联网券商及寿险业绩或超预期；

房地产开发企业盈利仍相对承压，物管核心企业三季度盈利有望较上半年改善。

(今年9月以来对2024年行业盈利预期的变化)

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整体来看，中金认为尽管三季度整体经济和上市公司业绩有挑战，但仍有一些行业和公司可能表现出超预期的业绩或亮点。例如机械、家电、潮玩、券商等不乏有一定看点。但这只是笼统的前瞻介绍，部分板块此前市场一波已经反映了预期。作为价投还是要具体公司具体分析，结合估值和基本面层面，再判断机会。

PS:本文仅为机构观点分享，不做任何投资建议。